Rasio Sharpe

Nisbah Sharpe adalah satu cara untuk menentukan berapa banyak pulangan yang dicapai setiap unit risiko. Ia berguna untuk, dan boleh dihitung oleh, semua bentuk peserta pasaran modal untuk menilai prestasi mereka, dari peniaga hari ke pelabur beli-dan jangka panjang.

Sememangnya, apabila menilai prestasi peniaga dan pelabur, ia bukan sekadar soal menentukan pulangan keseluruhannya, tetapi pulangan mereka relatif kepada risiko mereka.

Keuntungan tahunan 20% adalah prestasi yang sangat kuat. Walau bagaimanapun, jika ini disebabkan oleh turun naik tahunan sebanyak 60% kerana berlebihan memanfaatkan atau berdagang instrumen yang sangat spekulatif, ini sebenarnya prestasi yang agak sederhana apabila disesuaikan dengan risiko. Nisbah Sharpe akan dianggap sebagai 0.3. Ini dikira seperti berikut:

Rasio Sharpe = (Pulangan Portfolio – Pulangan Bebas Risiko) / Std Dev Portfolio

Kadar pulangan bebas risiko adalah input berasaskan pengguna. Ini biasanya bersamaan dengan bon bebas risiko yang selamat . Ini mungkin hasil di Perbendaharaan AS, UK Gilt, bund Jerman, atau alat selamat lain. Tempohnya bergantung pada ufuk masa anda.

Bagi pelabur jangka panjang atau peniaga kedudukan yang memegang jawatan dalam tempoh masa yang panjang, mereka mungkin memilih jangka panjang bon. Pelabur jangka pendek atau peniaga hari yang mungkin memegang jawatan hanya dalam tempoh hari mungkin menggunakan tempoh bon yang lebih singkat , atau hampir satu setaraf dengan negara-negara kadar semalaman yang ditetapkan oleh bank pusatnya. Ini biasanya dianggarkan oleh bon kerajaan sebulan atau tiga bulan atau hanya dengan melihat kadar dasar semalaman bank pusat itu sendiri.

Dalam kes portfolio turun naik 20% / 60% yang dinyatakan di atas, jika seseorang menggunakan Perbendaharaan AS 10 tahun (menganggap hasil 3%), nisbah Sharpe akan berkisar kepada 0.283. Jika seseorang menggunakan Perbendaharaan AS 3 bulan (menganggap hasil 2%), nisbah Sharpe akan berkisar kepada 0.300.

Sekiranya kadar bebas risiko yang digunakan lebih tinggi, ini bermakna “pulangan berlebihan” adalah lebih rendah – iaitu pulangan 17% ke atas kadar bebas risiko tidak semestinya sebagai pulangan berlebihan sebanyak 18%. Oleh itu, kadar bebas risiko yang lebih tinggi akan menghasilkan nisbah Sharpe yang lebih rendah, memegang semua yang sama.

 

Ex-Ante vs. Ex-Post Sharpe Ratio

Nisbah Sharpe boleh dipertimbangkan sama ada ex-ante (dijangka) atau ex-post (backward-looking untuk menilai prestasi lalu).

Nisbah yang dipertimbangkan di atas adalah ex-post, kerana prestasinya sudah berlaku. Nisbah mantan Sharpe mengambil kira jangkaan akaun. Daripada pulangan dan kemeruapan portfolio, pengiraan adalah nilai-nilai yang dijangkakan dari perkara-perkara tersebut, yang ditandakan dengan “E” sebelum syarat-syarat tersebut.

Sharpe Ratio = E (Pulangan Portfolio – Pulangan Bebas Risiko) / E (Std Dev Portfolio)

Oleh itu, jika S & P 500 dijangka menjana pulangan tahunan nominal 7% dari turun naik tahunan sebanyak 15%, dengan kadar pulangan risiko 3% (berdasarkan hasil Perbendaharaan AS pada masa akan datang), yang menghasilkan nisbah Sharpe 0.27.

Rasio ex-post boleh berbeza-beza, terutama di kalangan jangka masa yang lebih pendek. Sebagai contoh, nisbah Sharpe daripada S & P 500 untuk 2017, disebabkan pulangan yang lebih tinggi pada turun naik yang rendah, ialah 4.78. Bagi bahagian tahun 2018, ia telah menjadi 0.23.

Permohonan Kewangan

Nisbah Sharpe sering digunakan untuk menentukan prestasi relatif portfolio, peniaga, dan pengurus dana dari masa ke masa. Nisbah Sharpe bagi setiap kelas aset secara amnya berada di sekitar 0.2 hingga 0.3 dalam jangka masa panjang.

Nilai antara 0 dan 1 menandakan bahawa pulangan yang diperoleh adalah lebih baik daripada kadar bebas risiko, tetapi risiko berlebihan melebihi imbangan berlebihan mereka. Nilai di atas 1 menunjukkan bahawa pulangan bukan sahaja lebih baik daripada kadar bebas risiko, tetapi pulangan berlebihan melebihi risiko berlebihan mereka.

Nisbah Sharpe negatif bermakna prestasi pengurus atau portfolio adalah di bawah kadar bebas risiko. Bagi aset kewangan, nisbah Sharpe negatif tidak akan berterusan untuk tempoh masa yang tidak ditentukan. Ekonomi kapitalis akan berhenti berfungsi jika ini benar.

Nisbah Sharpe negatif boleh bertahan untuk tempoh masa yang lama untuk kelas aset tertentu, pengurus, atau portfolio disebabkan oleh masa atau risiko idiosyncratik yang berkaitan dengan perdagangan aset tertentu.

Walau bagaimanapun, nisbah Sharpe negatif adalah bermasalah untuk menilai kerana pulangan yang berlebihan negatif dengan banyak ketidaktentuan akan membuat nisbah Sharpe kurang negatif (kerana penyebutnya lebih besar), sehingga menegaskan bahawa prestasinya tidak seberapa yang diharapkan. Begitu juga, portfolio dengan pulangan berlebihan negatif kecil boleh dihukum jika ketidaktentuan yang berkaitan dengannya adalah besar, memberikan penyebut yang lebih kecil dan dengan itu menguatkan nilai negatif.

Oleh itu, nisbah Sharpe negatif boleh sangat sukar untuk dinilai.

Kebaikan dan Kekurangan Nisbah Sharpe

Seperti mana-mana ukuran statistik, ia hanya sebagai baik sebagai anggapan anda. Dalam kajian mengenai penilaian risiko kewangan, ia sering dianggap bahawa ketidakstabilan adalah sama dengan risiko atau proksi terbaiknya. Walau bagaimanapun, tidak semua turun naik adalah berbahaya dan sesetengahnya perlu untuk menangkap kembali.

Dagangan dan pelaburan pada asasnya adalah untuk memaksimumkan pulangan bagi setiap unit risiko. Inilah matlamat utama nisbah Sharpe, tetapi ia melakukannya secara sederhana.

Strategi dagangan atau pelaburan yang mengimbangi risiko atau dapat mengenal pasti dengan tepat peluang ganjaran yang berisiko yang kuat akan mengalami turun naik yang tinggi. Tetapi memandangkan semua turun naik dihukum secara sama rata di bawah nisbah Sharpe, metrik mungkin bukan yang terbaik untuk mengenal pasti risiko yang berkaitan dengan portfolio.

Metrik disesuaikan risiko lain, seperti nisbah Sortino, mungkin lebih sesuai untuk jenis portfolio ini dan pada amnya akan menjadi gambaran yang lebih tepat terhadap risiko mereka.

Walau bagaimanapun, nisbah Sharpe mudah diguna dan boleh digunakan pada sebarang siri pulangan tanpa perlu maklumat tambahan mengenai sumber turun naik atau keuntungan.

Volatiliti pulangan juga diandaikan diedarkan secara normal. Kebiasaannya, pemboleh ubah kewangan cenderung lebih ekor lemak daripada yang dikaitkan dengan taburan normal dan pada umumnya menunjukkan kecenderungan yang lebih tinggi dan / atau kurtosis.

Dan kerana nisbah Sharpe lazimnya digunakan dalam indeks pasca-pos – untuk menilai prestasi masa lalu – ia boleh dicacatkan kerana prestasi masa lalu tidak semestinya apa-apa ramalan tentang apa yang akan berlaku pada masa akan datang atau pada masa yang lebih singkat.

Tambahan pula, kerana nisbah Sharpe tidak dinyatakan dari segi peratusan atau pulangan, tetapi sebagai nombor mudah, penggunaannya hanya bernilai berbanding dengan prestasi lain yang dinilai melalui nisbah Sharpe.

Sebagai peraturan, nisbah Sharpe di atas 0.5 adalah prestasi memukul pasaran jika dicapai dalam jangka panjang. Nisbah 1 adalah hebat dan sukar dicapai dalam tempoh masa yang lama. Nisbah 0.2-0.3 adalah sejajar dengan pasaran yang lebih luas. Nisbah Sharpe negatif, seperti yang dinyatakan di atas, sukar untuk dinilai.